每经记者：赵景致 每经编辑：马子卿

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自4月中旬以来，人民币对美元的汇率呈贬值状态。5月中旬，离岸人民币、在岸人民币相继突破7.0整数关口。而到了6月中旬，美联储暂停加息、美元指数走弱，6月中旬人民币对美元汇率曾一度回升。

6月28日，在岸人民币曾报7.2565，为去年11月底以来新低

图片来源：同花顺iFinD

此后，人民币对美元汇率再次呈现跌势。6月下旬，离岸人民币接连跌破7.2和7.25的关口；同时，在岸人民币也同样走低，6月28日曾报价7.2565，为去年11月底以来新低。人民币为何走低，下阶段将怎么走？每经记者专访了中国外汇投资研究院院长谭雅玲。

美元指数上涨导致人民币贬值加剧

NBD：4月以来，在岸人民币对美元从6.83已跌至7.25附近，波动幅度接近4000BP，您认为此次贬值是何原因？

谭雅玲：第一，大背景可能还是跟贸易竞争或者国家之间的竞争有关，还有国际环境的很多因素。人民币贬值手法可能有着比较明显的对标性，人民币贬值有利于美元套利，但会对我国宏观经济，对企业的信心带来比较大的压制。

第二，就是利差套利的关系。美元和人民币的利差是明显的，无论是十年期国债或者是存款利率，悬殊都是非常大的。现在美联储发出的信息还是要继续加息，而我国市场的期待是可能要降息，这一点可能就会加大套利的情绪，也就是抛售人民币购入美元。

此外，除了美元以外，其他货币和人民币利率的利差也是存在的，英国、加拿大都在加息，澳大利亚的利率水平都达到了3%到4%，且更多的国家是缺美元的。所以我认为，这种现状可能也是导致人民币贬值加剧的一个因素。

6月28日，美元指数接近站上103点

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最后，目前的人民币贬值还是跟美元升值有关。美元升值导致人民币贬值，我认为是比较符合逻辑的。因为我们看到，美元指数又接近站上103点，这使人民币贬值加剧，人民币目前贬值的深度已经比较大了，今天美元升值又推动和刺激了人民币再贬值。

NBD：本轮人民币贬值幅度大于美元升值幅度，原因为何？

谭雅玲：货币贬值会加大恐慌，这是恶炒的问题。外汇市场的主场不在我国，人民币贬值是“离岸”带着“在岸”走，在岸人民币目前7.24，离岸人民币还在7.26附近。

上半年波动幅度已超5000BP，警惕汇率大起大落

NBD：您认为下半年影响人民币的汇率的因素有哪些？对人民币有什么预判的看法？

谭雅玲：首先，国内就看经济恢复的状态。短期内，人民币贬值的这个阶段性可能会进一步加深。但是我觉得不太可能顺着现在的7.25、7.26继续下去，它有一个回调的过程。现在美元贬值受到的阻力比较大，而人民币的贬值也有所收敛。

6月29日，人民币汇率中间价

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其次，我们看央行的政策主张。目前，从人民币中间价来看，不希望再向贬值的方面加力了，央行会采取什么样的政策对汇率的影响相对来讲比较重要。

最后，海外囤积人民币的数量相比国内还是有限的，抛售到一定的程度就会缩量，所以人民币贬值或许也会收敛。

我认为，多重因素作用下，人民币可能会经历波动再贬值，随后再升值，但是波动率可能会进一步扩大。今年上半年波动幅度已超5000BP，而下半年会不会有5000BP到6000BP的波动率，我觉得可能性是非常大的。

今年上半年，人民币对美元汇率波动幅度已超5000BP

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美元要贬值这个基调是存在的，因为美元贬值是为了帮助美联储加息更安全。鲍威尔表态了，七月份、九月份肯定是加息的，那八月份没有加息的这段时间，可能会出现美元贬值的情况。

如果美元贬值的话，人民币相比较再贬值的动力就没有那么强了，或有升值的修复需求。但会不会大幅贬值以后到大幅升值，然后再大幅贬值？虽然我们现在害怕汇率大起大落，但这种局面我觉得有一定的可能性。

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